石化化工本周觀點(diǎn):

　　1、4月初國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)大幅下跌,除了塞浦路斯危機(jī)、主要是美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增至4個(gè)月來(lái)新高,疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或出現(xiàn)反復(fù),進(jìn)而影響美國(guó)的石油需求;截至3月29日的上周,美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加270萬(wàn)桶至3.886億桶,漲幅大大超過(guò)市場(chǎng)之前的預(yù)期。

　　2013年原油供需形勢(shì)有所好轉(zhuǎn),地緣政治影響相對(duì)減弱,我們總體看淡2013年的原油價(jià)格,對(duì)于主要影響我國(guó)原油成本的brent油價(jià)預(yù)計(jì)還將在105-110美元區(qū)間波動(dòng)可能性較大。

　　發(fā)改委3月底推出新的成品油定價(jià)機(jī)制,主要是1)縮短調(diào)價(jià)周期縮短至10個(gè)工作日2)取消油價(jià)波動(dòng)4%調(diào)價(jià)的幅度限制,將對(duì)煉油企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的利好:第一,長(zhǎng)期由于煉油不確定性導(dǎo)致的估值折價(jià)將帶來(lái)明顯的修復(fù);第二,煉油業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)也將有所保障,穩(wěn)定性大幅提高,至少能基本保障煉油在原油價(jià)格130美元/桶以下時(shí)不虧損。重點(diǎn)推薦中國(guó)石化和遼通化工等。

　　2、油品升級(jí)進(jìn)度加速,今年7月全國(guó)實(shí)施國(guó)四標(biāo)準(zhǔn),一線城市實(shí)施國(guó)五,環(huán)保部正考慮PM2.5列入約束性指標(biāo)。國(guó)內(nèi)油品烷基化率有待大幅提高;異辛烷是降低芳烴、烯烴含量而提高辛烷值的理想油品組分,繼續(xù)推薦海越股份。

　　3、繼3月底10個(gè)新型煤化工項(xiàng)目獲國(guó)家發(fā)改委“路條”(包括5個(gè)煤制天然氣)后,又有3個(gè)煤制氣獲“路條”,中石化新疆80億方也已開(kāi)工,預(yù)計(jì)和新浙粵管道都將獲批,現(xiàn)代煤化工規(guī)劃也將整體發(fā)布(明確規(guī)劃了11個(gè)省區(qū)15個(gè)示范工程項(xiàng)目,煤制氣是重頭戲);建議關(guān)注煤制天然氣產(chǎn)業(yè)鏈,包括東華科技、中國(guó)化學(xué)、三維工程等。

　　4、重點(diǎn)關(guān)注氨綸復(fù)蘇:氨綸未來(lái)2年的產(chǎn)能投放不足總產(chǎn)能6%,目前行業(yè)庫(kù)存偏低,行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到9成;今年下游招工晚、開(kāi)始進(jìn)入全面恢復(fù),關(guān)注3月底4月初的氨綸價(jià)格變化,目前已有小漲,重點(diǎn)關(guān)注華峰氨綸等。

　　5、我們總體看好煉油、C3C4深加工和氨綸、煤頭尿素、農(nóng)藥等。原油相對(duì)走低、新的成品油定價(jià)機(jī)制已推出,今年煉油將是去年的電力,推薦穩(wěn)健的中國(guó)石化、彈性的遼通化工;C3C3深加工,看好C3的海越股份、東華能源、衛(wèi)星石化和C4的江山化工;煤頭尿素看好魯西化工等,業(yè)績(jī)可能超預(yù)期;建議關(guān)注農(nóng)藥紅太陽(yáng)、沙隆達(dá)等;成長(zhǎng)股建議關(guān)注廣匯能源等;同時(shí)關(guān)注天然氣價(jià)格改革的推進(jìn)、化工將出臺(tái)化解過(guò)剩產(chǎn)能方案。

　　6、本周銀河化工景氣指數(shù)為-7(8跌1漲11平),上周指數(shù)為-3(7跌4漲9平),相對(duì)于2月指數(shù)為-12(13跌1漲6平)?；ぴ露染皻庵笖?shù)已連續(xù)五月為負(fù)(以往經(jīng)驗(yàn)最多連續(xù)5月為負(fù)),周指數(shù)也連續(xù)下滑。

　　3月份,油價(jià)下跌、需求不振,化工品價(jià)格以跌為主。4月份看需求的復(fù)蘇力度。低溫、干旱氣候影響用肥,尿素弱勢(shì)盤(pán)整。訂單飽滿,草甘膦、百草枯等除草劑延續(xù)強(qiáng)勢(shì);聚氨酯方面,市場(chǎng)對(duì)掛牌價(jià)高企的MDI、TDI有排斥,成交清淡,價(jià)格趨弱;外盤(pán)丁二烯持續(xù)走弱,橡膠價(jià)格疲軟。煤頭尿素盈利擴(kuò)大,春耕需求、集港效應(yīng)有望疊加,魯西化工盈利將大幅提升。DMF提價(jià)300元/噸,江山化工最受益,正丁烷制順酐項(xiàng)目有望推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅提升。吡啶反傾銷價(jià)格預(yù)期提前顯現(xiàn),純吡啶、百草枯價(jià)格持續(xù)上調(diào),利好紅太陽(yáng)。農(nóng)藥需求向好,沙隆達(dá)盈利將快速增長(zhǎng)。紡織品出口數(shù)據(jù)超預(yù)期,同比增長(zhǎng)31.8%,化纖、染料需求端有望好轉(zhuǎn)。

　　重點(diǎn)子行業(yè)情況(化纖、農(nóng)化、聚氨酯、氯堿、氟硅、合成橡膠):1、化纖:氨綸穩(wěn)中有升、其余普遍下行(1)PTA-聚酯-滌綸:受國(guó)際原油價(jià)格回調(diào)影響,PTA-聚酯-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品重心進(jìn)一步下移;關(guān)注4月ACP談判的PX合同倡導(dǎo)價(jià);目前PTA企業(yè)好多減產(chǎn)檢修,預(yù)計(jì)仍將弱勢(shì)緩慢下調(diào)。滌綸長(zhǎng)絲今年元宵后下游開(kāi)工進(jìn)度偏慢,而近期原料市場(chǎng)弱勢(shì)難擋,目前滌絲企業(yè)庫(kù)存高企,短期內(nèi)供應(yīng)仍充足,還需一定的時(shí)間來(lái)消化庫(kù)存,預(yù)估短期滌綸長(zhǎng)絲仍弱勢(shì),近期有望見(jiàn)底。

　　滌短受上游原料齊下跌、需求遲遲難以恢復(fù)影響而弱勢(shì)下行,接下去下游開(kāi)工率也將提升,預(yù)計(jì)下周滌短延續(xù)下跌的可能性較大。滌綸工業(yè)絲的成本面壓力驟減,而下游企業(yè)雖陸續(xù)復(fù)工,但開(kāi)工率均不高,導(dǎo)致滌綸工業(yè)絲市場(chǎng)剛性需求始終難以放量,預(yù)估在民用絲市場(chǎng)止跌之前,工業(yè)絲市場(chǎng)將呈現(xiàn)弱勢(shì)盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

　　(2)錦綸:己內(nèi)酰胺和切片市場(chǎng)價(jià)格小幅走低使錦綸絲市場(chǎng)成本面推動(dòng)力不足,錦綸廠家產(chǎn)品價(jià)格有小幅走低。從供需面上看,錦綸廠家開(kāi)工已穩(wěn)定至正常水平但終端市場(chǎng)需求尚欠缺,后市仍須待紡織品等需求進(jìn)一步改善。所以預(yù)計(jì)下周錦綸市場(chǎng)表現(xiàn)仍較為小幅走弱為主?！　?3)粘膠:由于粘膠短纖市場(chǎng)節(jié)前節(jié)后下游多有備貨,目前仍有不少?gòu)S家節(jié)前訂單未執(zhí)行完畢,下游坯布、面料市場(chǎng)接單情況不及預(yù)期,近期價(jià)格明顯回調(diào)、上周大幅下降;接下去棉紡廠多有補(bǔ)貨,粘短價(jià)格或能企穩(wěn)。

　　粘膠長(zhǎng)絲下游紡織廠因開(kāi)工不足,實(shí)際需求節(jié)后一直還未提升;粘膠長(zhǎng)絲行業(yè)會(huì)議召開(kāi)后,基于提振市場(chǎng)目的,廠家達(dá)成共識(shí)報(bào)價(jià)再提500元/噸,但價(jià)格上漲難度依舊較大,后期價(jià)格保持平穩(wěn)為主。

　　(4)氨綸:從年前到開(kāi)春,氨綸實(shí)際報(bào)價(jià)已經(jīng)上漲約2000元,目前40D報(bào)價(jià)已有47000-48000元;今年下游招工晚,目前員工短缺緩解、終端需求漸現(xiàn),促織造業(yè)產(chǎn)銷逐升,氨綸國(guó)內(nèi)消耗量持增,生產(chǎn)廠總庫(kù)存的明顯下降,尤其是20D細(xì)旦價(jià)格又有明顯上漲。目前國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能約50萬(wàn)噸,新增產(chǎn)能已投放完畢,后續(xù)產(chǎn)能大約3萬(wàn)噸,已不足總產(chǎn)能6%;目前行業(yè)整體庫(kù)存偏低,行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到9成;繼續(xù)關(guān)注4月的氨綸價(jià)格變化,氨綸行業(yè)有望迎來(lái)景氣拐點(diǎn)。

　　2、農(nóng)化:低溫、干旱氣候影響用肥(1)尿素:春耕需求啟動(dòng)。國(guó)內(nèi)低溫、干旱等惡劣氣候也直接影響國(guó)內(nèi)春耕市場(chǎng)用肥,魯西小顆粒報(bào)價(jià)2110元/噸,下跌30元/噸。總的來(lái)看,春耕市場(chǎng)需求會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái),鐵路運(yùn)費(fèi)的提高增加了尿素的運(yùn)輸成本,今年的春耕資源量要低于去年,3月底4月初有望出現(xiàn)集中集港,看好尿素后市。

　　(2)磷肥:低迷運(yùn)行。關(guān)稅政策調(diào)整有利于明年磷肥市場(chǎng)。一銨方面,原料堅(jiān)挺,價(jià)格已到成本邊緣,需求不旺,庫(kù)存壓力增加,低迷走勢(shì)將持續(xù)。上游產(chǎn)品硫磺價(jià)格探漲,以及鐵路運(yùn)費(fèi)上漲,對(duì)于磷銨的價(jià)格穩(wěn)定也起了支撐作用,利好是海外價(jià)格穩(wěn)步上行。

　　(3)鉀肥:持續(xù)低價(jià)。鉀肥市場(chǎng)成交依然不理想,國(guó)內(nèi)鉀肥持續(xù)低價(jià),貿(mào)易商低價(jià)甩貨,邊貿(mào)最近過(guò)貨量有增無(wú)減,壓價(jià)幅度較大,有持續(xù)下調(diào)趨勢(shì)。

　　(4)復(fù)合肥:價(jià)格平穩(wěn)。復(fù)合肥表現(xiàn)出“旺季不旺,淡季不淡”的平穩(wěn)狀態(tài)。

　　(5)農(nóng)藥:草甘膦、百草枯持續(xù)向好。受到供應(yīng)緊張的影響,草甘膦目前報(bào)價(jià)稀少,實(shí)際成交價(jià)3.65-3.75萬(wàn)元/噸,港口FOB主流價(jià)格上調(diào)至5200-5960美元/噸美元/噸,IDAN路線工廠主流穩(wěn)定至5500-5800美元/噸,當(dāng)前訂單激增,不少企業(yè)貨源已排至5、6月份。吡啶反傾銷調(diào)查,有利于吡啶價(jià)格,進(jìn)而推動(dòng)百草枯價(jià)格上漲,42%百草枯母液實(shí)際成交穩(wěn)定至17500-19000元/噸。

　　3、聚氨酯:整體走勢(shì)偏弱(1)MDI:價(jià)格呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢(shì)。萬(wàn)華4月份聚合MDI掛牌價(jià)與3月份持平,為19,800元/噸,巴斯夫4月份掛牌價(jià)較3月份掛牌價(jià)下調(diào)600元/噸。目前市場(chǎng)需求依然低迷,廠家力挺價(jià)格。原材料純苯下跌支撐減弱,目前需求還顯不足,等待旺季需求的到來(lái),短期維持弱勢(shì)盤(pán)整。

　　(2)TDI:延續(xù)弱勢(shì)格局。上海巴斯夫TDI4月掛牌價(jià)為23,500元/噸,比3月掛牌價(jià)下調(diào)500元/噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求低迷,原材料下跌支撐作用減弱,華南國(guó)產(chǎn)貨源從周初的20,800-21,000元/噸調(diào)整至目前的20,600-21,000元/噸,后市承壓。

　　(3)PO:行業(yè)會(huì)議后PO價(jià)格提漲,己二酸、聚醚、DMF、BDO持平。

　　4、氯堿:PVC、純堿小幅下滑純堿市場(chǎng)低位徘徊,市場(chǎng)當(dāng)前處于銷售淡季,整體庫(kù)存持續(xù)上升,售價(jià)小幅下滑。當(dāng)前氯堿行業(yè)依舊延續(xù)著以堿養(yǎng)氯的格局,PVC市場(chǎng)走勢(shì)疲弱,下游需求遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn),政策對(duì)房產(chǎn)的調(diào)控仍舊嚴(yán)格,近期以來(lái)價(jià)格仍顯現(xiàn)緩慢下滑的趨勢(shì)。

　　5、氟硅:平穩(wěn)運(yùn)行制冷劑廠家訂單清淡,廠家以消耗庫(kù)存為主,R22價(jià)格平穩(wěn);R134a需求仍處于恢復(fù)期,后期價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)盤(pán)整?？照{(diào)和汽車市場(chǎng)需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn),制冷劑價(jià)格能否反彈還需觀察,新增產(chǎn)能的上馬勢(shì)必會(huì)壓低制冷劑中樞價(jià)格。未來(lái),氟化工產(chǎn)品運(yùn)行會(huì)出現(xiàn)分化,傳統(tǒng)制冷劑產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)減小,而譬如1234yf、PVDF、高端PTFE等新型產(chǎn)品的盈利會(huì)相當(dāng)可觀。

　　6、橡膠:價(jià)格下滑天膠需求一般,市場(chǎng)庫(kù)存高,加上泰國(guó)擬停止橡膠的收購(gòu)計(jì)劃,天膠價(jià)格持續(xù)下滑。受到天膠的影響,以及本身需求持續(xù)低迷的因素,丁苯、順丁橡膠價(jià)格延續(xù)弱勢(shì),后市依然不樂(lè)觀。