福建省內(nèi)龍頭之一,具有一定實(shí)力和品牌影響力。公司從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)十余年,具有一定規(guī)模和實(shí)力,在福建和北京有品牌影響力。

　　2012年銷售創(chuàng)紀(jì)錄,2013年銷售額有望增長(zhǎng)50%。2012年銷售簽約額62億元,2013年福州、北京等重點(diǎn)項(xiàng)目將繼續(xù)銷售,福州閩侯等項(xiàng)目將開盤。

　　拿地力度加大,鞏固和優(yōu)化區(qū)域布局。2012年以來(lái)增加項(xiàng)目?jī)?chǔ)備建筑面積200萬(wàn)平米,目前土地儲(chǔ)備300萬(wàn)平米,較2011年末翻倍。公司正發(fā)揮優(yōu)勢(shì),深耕福州及省內(nèi)主要城市,強(qiáng)化北京知名高端住宅開發(fā)商地位。

　　做好資金保障,貨幣資金顯著增加。2012年末貨幣資金同比增長(zhǎng)6倍。2012年末債務(wù)余額的利率水平有所提高,公司部分項(xiàng)目毛利率高,能夠消化財(cái)務(wù)成本。

　　氟化工業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn),收購(gòu)螢石礦支持長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。氟化工廠區(qū)建設(shè)中。公司已收購(gòu)河北兩個(gè)螢石礦,儲(chǔ)備稀缺資源。

　　首次給予增持-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.00元。暫不考慮氟化工業(yè)務(wù)對(duì)盈利的影響,我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年的收入增速分別為55.2%、17.1%、98.9%,凈利潤(rùn)增速分別為89.5%、32.1%、28.6%,成長(zhǎng)性突出;每股RNAV為10元。首次給予增持-A的投資評(píng)級(jí),6月目標(biāo)價(jià)為11.00元,相當(dāng)于2013年17倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)利率回升,購(gòu)房需求下滑;銷售和結(jié)算低于預(yù)期。